HMM(011200) SK증권 리포트 목표주가 분석정리(20250515)

HMM은 2025년 1분기에 매출 2조 8,547억 원(+22.5% YoY), **영업이익 6,139억 원(+50.8% YoY)**을 기록하며
시장 컨센서스(영업이익 5,918억 원)를 상회하는 어닝서프라이즈를 달성했습니다.

1분기 영업이익률은 21.5%로,

벌크선 부문은 유조선 운임 반등 효과로 기대 이상의 이익을 기록,
건화물선 부문 부진을 일부 상쇄했습니다.

4월 초 트럼프의 '리버레이션 데이(Liberation Day)' 발언으로 관세 우려가 고조되며,
컨테이너 운임 지수(SCFI)는 1,300선에서 횡보 중입니다.

즉, 하반기 수요 회복 기대는 있지만 운임 시황의 급락 리스크도 상존하는 구간입니다.

분기	매출(억원)	영업이익(억원)	영업이익률(%)
1Q25	28,547	6,139	21.5%
2Q25E	22,560	2,470	10.9%
3Q25E	22,940	2,960	12.9%
4Q25E	21,030	1,870	8.9%

1분기 이후로는 영업이익률이 급격히 하락하는 구조이며,
이는 운임 하락과 고정비 부담 증가의 영향으로 해석됩니다.

구분	2023	2024	2025E	2026E	2027E
매출액(억원)	84,010	117,000	95,070	92,010	88,130
영업이익(억원)	5,850	35,130	13,440	7,900	6,240
순이익(억원)	9,690	37,820	15,940	10,790	9,050
영업이익률(%)	7.0%	30.0%	14.1%	8.6%	7.1%

2024년 대규모 장기계약 인식과 고운임 효과로 단기 급등한 실적은
**2025년부터 빠르게 정상화(하락)**될 전망입니다.

HMM은 향후 실적 둔화에도 불구하고

2025년 말 기준 예상 BPS는 26,101원으로
현재 PBR(0.8배 수준)은 자산 대비 저평가된 구간입니다.

구분	1Q25 매출 비중	YoY
컨테이너	2조 4,660억 원	+27.4%
벌크	3,360억 원	-1.1%

유조선 시황 반등의 수혜를 받은 벌크 부문이 수익 방어에 기여했으며,
컨테이너선 위주의 실적구조에서 벗어나 사업 다각화의 긍정적 신호가 감지됩니다.

SK증권은 HMM에 대해 투자의견 ‘Hold’ 유지,
목표주가 19,000원 유지를 제시했습니다.

현재 주가가 목표가보다 높은 상황이며,
이는 단기 시황 개선 기대감이 이미 선반영된 구간일 가능성이 높습니다.

막대한 현금 보유와 낮은 부채비율,
고배당 정책과 함께 재무 안정성은 업계 최상위 수준입니다.

HMM은

이 모든 것을 감안할 때, 현재 주가는 적정 또는 과대평가 구간으로 보이며
트레이딩 관점의 접근이 유효한 시점입니다.

본 글은 투자를 권유하는 글이 아니며, 투자는 본인의 판단하에 이루어져야 하며 투자로 인한 손실은 투자자 본인에게 있습니다.