2025년 사상 최대 매출 달성과 적자 폭 축소
뷰노는 2025년 연결 기준 매출액 348억 원을 기록하며 전년 대비 약 35% 성장하는 괄목할 만한 성과를 거두었습니다. 이는 창사 이래 최대 실적으로, 의료 AI 시장 내에서 뷰노의 솔루션들이 현장에 성공적으로 안착하고 있음을 증명합니다. 특히 주목할 점은 영업손실 규모입니다. 2024년 124억 원에 달했던 영업손실은 2025년 49억 원으로 약 60% 급감했습니다. 이러한 실적 개선은 단순히 매출이 늘어난 것에 그치지 않고, 효율적인 비용 관리가 동반된 질적 성장이 이루어졌음을 시사합니다.
2025년 분기별 흐름을 살펴보면, 특히 3분기에 영업이익 10억 원을 기록하며 분기 흑자 전환에 성공했던 점이 고무적입니다. 4분기에는 계절적 요인과 일시적인 비용 집행으로 인해 다시 소폭의 손실이 발생했으나, 전반적인 재무 구조는 흑자 구조로 빠르게 재편되고 있습니다. 2026년은 이러한 흐름이 연간 단위로 이어지는 첫 번째 해가 될 것으로 전망됩니다.
주력 제품 딥카스의 시장 지배력 확대
뷰노의 실적 성장을 견인하는 핵심 동력은 AI 기반 심정지 예측 의료기기인 뷰노메드 딥카스(DeepCARS)입니다. 2025년 딥카스는 약 257억 원의 매출을 기록하며 전체 매출의 약 74%를 차지했습니다. 이는 전년 대비 약 18% 증가한 수치로, 국내 상급종합병원을 포함한 주요 의료기관에 빠르게 확산된 결과입니다.
딥카스는 환자의 심정지 발생 위험을 사전에 예측하여 의료진의 신속한 대응을 돕는 솔루션으로, 국내에서 유일하게 선진입 의료기술로서 비급여 시장에 진입해 있습니다. 현재 100개 이상의 병원에서 도입하여 사용 중이며, 커버하는 병상 수는 4만 5천 개를 상회하고 있습니다. 병원 내 중환자실뿐만 아니라 일반 병동에서의 활용도가 높아지면서 안정적인 반복 매출(Recurring Revenue) 구조를 형성하고 있다는 점이 투자 포인트입니다.
미국 FDA 최종 승인 단계와 진출 시점
뷰노의 미래 가치를 결정지을 가장 중요한 이벤트는 딥카스의 미국 FDA 승인입니다. 뷰노는 2023년 6월 국내 의료 AI 업계 최초로 딥카스에 대해 FDA 혁신 의료기기 지정을 받은 바 있습니다. 이후 현지 임상 데이터 보완 및 행정 절차를 거쳐 2026년 초 현재 최종 승인 단계에 진입해 있는 것으로 파악됩니다.
미국 시장은 국내보다 훨씬 큰 규모의 의료 시장을 보유하고 있으며, 특히 환자 모니터링 시스템에 대한 수요가 매우 높습니다. FDA 승인이 확정되면 미국 법인을 중심으로 본격적인 영업이 전개될 예정이며, 이는 2026년 하반기부터 실질적인 매출 기여로 이어질 가능성이 큽니다. 미국 내 신기술 추가 지불 보상(NTAP) 트랙을 활용할 경우, 높은 객단가를 유지하며 빠르게 시장 점유율을 높여갈 수 있을 것으로 기대됩니다.
딥브레인을 통한 미국 시장 매출 다변화
딥카스가 전방에서 성장을 이끈다면, 뇌 MRI 기반 AI 진단 솔루션인 딥브레인(DeepBrain)은 제품 포트폴리오의 다변화를 책임지고 있습니다. 딥브레인은 2023년 10월 이미 FDA 승인을 획득하였으며, 미국 시장 내 현지 병원들과의 파트너십을 통해 점진적으로 매출을 확대하고 있습니다.
알츠하이머 및 치매 조기 진단에 대한 관심이 전 세계적으로 높아지는 가운데, 딥브레인의 정밀한 뇌 위축 정도 분석 기술은 현지 의료진들로부터 긍정적인 평가를 받고 있습니다. 2026년에는 기존 영상의학 장비 업체들과의 소프트웨어 탑재(Embedded) 계약을 통해 판매 채널을 확장할 계획이며, 이는 직접 영업 방식보다 빠른 시장 침투를 가능하게 할 것입니다.
비용 효율화를 통한 영업 손실의 급격한 개선
뷰노의 2025년 재무제표에서 가장 인상적인 부분은 영업비용의 통제력입니다. 매출액이 35% 증가하는 동안 영업비용은 전년 대비 약 4% 증가한 398억 원 수준에서 방어되었습니다. 이는 인건비, 연구개발비 등 고정비 성격의 비용이 매출 성장에 따라 효율화되고 있음을 의미합니다.
과거 공격적인 연구개발 투자를 진행했던 시기를 지나, 이제는 확보된 기술력을 바탕으로 상업화 결실을 거두는 단계에 진입했습니다. 영업레버리지 효과가 본격적으로 나타나기 시작하면서, 매출액 증가는 곧바로 수익성 개선으로 직결되는 구조가 확립되었습니다. 이러한 비용 효율화 기조는 2026년 연간 흑자 전환의 든든한 밑바탕이 될 것입니다.
국내 의료 AI 정책 수혜 및 보험 수가 적용 현황
정부의 의료 AI 산업 육성 의지는 뷰노에게 우호적인 시장 환경을 제공하고 있습니다. 특히 신의료기술평가 유예 제도가 연장되면서 딥카스의 비급여 수가 적용 기간이 기존 2025년에서 2027년까지로 확보되었습니다. 이는 수가 하락에 대한 불확실성을 해소하고 안정적인 수익을 창출할 수 있는 기간을 벌어준 중요한 결정입니다.
또한 가정용 심전도 측정 기기인 하티브(Hativ) 역시 건강보험심사평가원으로부터 급여 인정을 받는 등 B2C 영역에서의 성과도 가시화되고 있습니다. 이러한 정책적 지원은 의료 현장의 AI 도입 문턱을 낮추고, 뷰노의 제품이 필수 의료기기로 자리 잡는 데 큰 역할을 하고 있습니다.
2026년 연간 흑자 전환 및 실적 전망
2026년 뷰노의 실적 가이던스는 매우 희망적입니다. 시장 컨센서스에 따르면 2026년 연간 매출액은 약 511억 원, 영업이익은 46억 원 수준으로 흑자 전환이 예상됩니다. 2025년 348억 원의 매출을 기록하며 체력을 다진 만큼, 2026년에는 딥카스의 미국 매출 시작과 국내 매출의 견조한 성장세가 시너지를 낼 것으로 보입니다.
아래 표는 뷰노의 최근 주요 재무 지표를 정리한 데이터입니다.
| 구분 | 2024년(실적) | 2025년(잠정) | 2026년(전망) |
| 매출액(억 원) | 258.69 | 348.0 | 511.0 |
| 영업이익(억 원) | -124.5 | -4.9 | 46.0 |
| 당기순이익(억 원) | -130.18 | -4.8 | 38.0 |
| 영업이익률(%) | -48.13 | -1.41 | 9.0 |
데이터를 통해 확인할 수 있듯이, 2026년은 뷰노가 '돈을 버는 기업'으로 변모하는 원년이 될 것입니다. 이는 주가 밸류에이션의 기준을 PSR(주가매출비율)에서 PER(주가수익비율)로 전환시키는 중요한 계기가 됩니다.
글로벌 시장 확장 전략과 중동·유럽 성과
뷰노는 미국 시장 외에도 유럽과 중동 지역에서의 입지를 넓혀가고 있습니다. 2025년 독일과 쿠웨이트 등 현지 병원에서 진행한 딥카스 파일럿 테스트 및 데모 시연이 성공적으로 마무리되면서, 2026년 상반기 내 주요 중동 국가의 인허가 획득이 예상됩니다.
유럽 시장의 경우 MDR(유럽 의료기기 규정) 인증 획득을 통해 시장 진입 장벽을 넘었으며, 현지 파트너사와의 협력을 통해 공급망을 구축하고 있습니다. 일본에서도 흉부 CT AI 솔루션이 보험급여 인정을 받으며 안정적인 실적을 내고 있습니다. 이러한 글로벌 다변화 전략은 특정 국가의 정책 변화나 시장 상황에 따른 리스크를 분산시키는 역할을 합니다.
뷰노 적정 주가 및 투자 관점의 분석
뷰노의 현재 주가(20,200원 기준)와 시가총액(약 2,828억 원)은 향후 성장 잠재력을 고려했을 때 매력적인 구간에 위치해 있습니다. 2026년 예상 순이익 38억 원을 기준으로 산출된 1년 후 PER은 약 48배 수준입니다. 의료 AI 업종의 높은 성장성과 피어 그룹(Lunit 등)의 밸류에이션을 고려하면 충분히 납득 가능한 수준입니다.
증권가에서는 딥카스의 미국 FDA 승인 시점을 주가 리레이팅의 핵심 트리거로 보고 있습니다. 승인 이후 미국 매출이 본격화되는 시점에는 목표주가를 상향 조정할 여지가 충분합니다. 현재 시점에서의 기술적 분석과 펀더멘탈 분석을 종합했을 때, 1차 목표주가는 전고점 부근인 35,000원 선으로 설정할 수 있으며, 미국 성과에 따라 45,000원 이상으로의 장기 상승 시나리오도 가능해 보입니다.
적정 주가 분석표는 다음과 같습니다.
| 항목 | 분석 내용 | 비고 |
| 현재 주가 | 20,200원 | 2026.02.24 종가 기준 |
| PBR | 10.21배 | 성장성 반영 수치 |
| PSR | 8.12배 | 매출 성장 가속화 단계 |
| 1년 후 예상 PER | 48.58배 | 흑자 전환 가정 시 |
| 목표주가(1차) | 35,000원 | 직전 고점 및 펀더멘탈 반영 |
| 투자 의견 | 매수(Buy) | 흑자 전환 및 FDA 모멘텀 |
결론적으로 뷰노는 2025년 실적을 통해 사업 모델의 생존 가능성을 입증했으며, 2026년에는 글로벌 확장과 수익성 확보라는 두 마리 토끼를 잡을 준비를 마쳤습니다. 단기적인 주가 변동성에 일희일비하기보다, 딥카스의 FDA 승인 소식과 분기별 이익 개선 흐름을 확인하며 장기적인 관점에서 접근하는 전략이 유효할 것으로 판단됩니다.
(본 보고서는 주식 시장에 대한 이해를 돕기 위한 정보 제공을 목적으로 하며, 특정 종목에 대한 투자 권유를 의미하지 않습니다. 투자는 전적으로 본인의 판단과 책임 하에 이루어져야 합니다.)